I Twin Win Autocallable sono prodotti d’investimento a capitale condizionatamente protetto che danno la possibilità di ottenere flussi periodici e partecipare a rialzi o moderati ribassi del sottostante. Il prospetto informativo definisce le date di osservazione per il rimborso anticipato (autocallability), momenti fondamentali per determinare l’eventuale chiusura anticipata dello strumento e l’erogazione dei flussi periodici. Se in una di queste date il sottostante è sopra un certo livello (trigger), ha luogo il rimborso anticipato e l’investitore riceve il capitale nominale e i premi maturati. La clausola memoria, se presente, fa sì che i flussi periodici non erogati a causa del mancato soddisfacimento delle condizioni di attivazione non si perdono definitivamente, ma si accantonano e si corrispondono alla successiva data di verifica se le condizioni sono favorevoli. Questo meccanismo può portare all’accumulo di più flussi periodici che vengono poi erogati in un’unica soluzione.
Senza autocallability il payoff a scadenza varia in funzione del livello del sottostante. Se è presente un rialzo, l’investitore vi partecipa secondo il coefficiente predefinito. Se invece il ribasso del sottostante è entro il livello barriera, il Twin Win neutralizza la perdita e paga rendimenti positivi. Ipotizzando un coefficiente di partecipazione del 100% e una barriera del 65% rispetto al valore iniziale del sottostante, se questo a scadenza è giù del 10%, l’investitore riceve un rendimento uguale. Fino al livello barriera l’investitore ottiene il valore assoluto del rendimento, ciò che realizza il sottostante che, se negativo, cambia segno. Se invece alla scadenza il sottostante è al di sotto della barriera (nell’esempio sotto il 65% del valore iniziale), la protezione del capitale viene meno e l’investitore perde proporzionalmente. La misurazione della barriera avviene in genere solo alla scadenza. Eventuali violazioni della soglia durante la vita del prodotto non incidono sul rimborso finale, purché il livello del sottostante si tenga sopra la barriera alla data conclusiva.
La liquidazione finale del certificato può dar luogo a scenari diversi in base all’andamento del sottostante durante la vita dello strumento e della barriera prevista dalla struttura. Se la struttura è a osservazione finale (barriera europea), il controllo della soglia di protezione avviene solo alla scadenza del certificato. Eventuali violazioni della barriera durante la vita dello strumento non rilevano per determinare il rimborso finale, purché alla data di valutazione il sottostante sia sopra la soglia. Se la protezione resta intatta, l’investitore ottiene un trattamento favorevole indipendentemente dai movimenti del sottostante rispetto al livello iniziale. Se la quotazione finale è sopra il livello di partenza, l’investitore partecipa proporzionalmente al rialzo e riceve un rimborso che la incorpora. I Twin Win Autocallable Certificate sono strumenti adatti a fasi di mercato con incertezza direzionale e movimenti contenuti del sottostante, ma implicano un rischio significativo in caso di grandi ribassi che possono comportare perdite rilevanti.