Le strutture Worst-Of collegano il pagamento dei premi e spesso il rimborso del capitale all’andamento del sottostante che in ogni data di osservazione registra la performance peggiore rispetto al valore iniziale.
Gli emittenti hanno elaborato strutture capaci di rendere il rimborso meno dipendente dal solo sottostante peggiore. Il Basket Star affianca alla barriera osservata sul Worst-Of una seconda condizione riferita al paniere equipesato e verificata alla scadenza. Se il sottostante con la performance peggiore si trova al di sotto della propria barriera, il certificato può comunque rimborsare integralmente il capitale qualora il paniere raggiunga la Barriera Star offrendo una condizione aggiuntiva per ottenere il valore nominale.
Nel Basket Star tradizionale si controllano alla scadenza le due condizioni che consentono di recuperare integralmente il capitale. L’esito dipende quindi dai valori registrati in quel momento: la prima condizione può impedire il rimborso del valore nominale anche con un calo temporaneo di uno dei sottostanti vicino alla scadenza. Il Basket Star Lookback verifica invece la condizione riferita al paniere lungo un periodo prestabilito e non solo nell’ultima rilevazione. La struttura si adatta a certificati costruiti su panieri Worst-Of con protezione condizionata del capitale. Il paniere equipesato introduce una condizione alternativa rispetto a quella basata sul sottostante peggiore offrendo un’ulteriore possibilità di ottenere il rimborso integrale del capitale senza eliminare il Worst-Of.
Il periodo di osservazione del Basket Star Lookback può durare da alcune settimane a diversi mesi. In ogni data prevista si rileva il paniere equipesato, in cui ogni sottostante ha lo stesso peso.
Alla scadenza si verifica la performance del sottostante peggiore, se questo è almeno pari alla Barriera sul Capitale, il certificato rimborsa il 100% del Valore Nominale.
Se invece il sottostante peggiore si trova al di sotto della barriera, si verifica la seconda condizione riferita al paniere.
Il paniere non deve essere per forza sopra la Barriera Star nell’ultima data di osservazione. È sufficiente che abbia raggiunto la soglia in una delle date previste. Per esempio, se il paniere supera la Barriera Star durante il periodo di osservazione e dopo scende al di sotto di essa, il superamento della soglia varrà comunque ai fini del rimborso finale. Se il sottostante peggiore chiude sotto la Barriera sul Capitale e il paniere non ha raggiunto la Barriera Star nelle date previste, non avrà luogo il rimborso del capitale, ma di una cifra in perdita che scaturisce dalla formula che prevede il certificato.
Il Basket Star Lookback modifica solo la determinazione del rimborso a scadenza e non cambia le regole che disciplinano gli eventuali premi periodici né quelle di un possibile rimborso anticipato. Le condizioni definitive indicano il periodo di osservazione e i valori di calcolo. Osservare il paniere per più tempo riduce la dipendenza dall’ultima giornata di valutazione e può evitare che un ribasso momentaneo vicino alla scadenza impedisca il rimborso del nominale.
Il Basket Star Lookback amplia le situazioni nelle quali un Worst-Of può rimborsare il valore nominale e può essere utile quando i titoli del paniere seguono percorsi diversi: la debolezza di uno non determina da sola l’esito purché l’altra condizione di rimborso sia stata soddisfatta. Rimane comunque possibile perdere capitale se nessuna delle due barriere previste viene rispettata.