I certificati Express appartengono alla categoria Acepi capitale condizionatamente protetto poiché nell’arco della loro durata possono erogare cedole fisse oppure legate all’attività sottostante. Se il coupon è incondizionato l’emittente lo corrisponde anche se il sottostante ha un andamento negativo. Se la cedola è condizionata, il pagamento avviene solo al superamento di una certa soglia prestabilita, o trigger. Quest’ultimo è di solito inferiore al valore iniziale, questi certificati possono quindi garantire rendimento anche con mercato stabile o lievemente negativo.
Gli Express hanno la caratteristica autocallable: se il valore del sottostante o del paniere supera in date predefinite il livello Trigger Autocall, il rimborso del certificato avviene in anticipo e l’investitore riceve il valore nominale e le eventuali cedole già maturate. Per gli Express Softcallable il rimborso anticipato non è automatico, ma avviene solo a discrezione dell’emittente che però paga di solito cedole più alte. Se il richiamo del certificato non avviene nelle date fissate, il prodotto segue la sua durata naturale e l’investitore riceve le cedole solo se i sottostanti superano le barriere stabilite. Alla scadenza, l’ammontare del rimborso dipende dalla performance dei sottostanti o dal peggiore tra questi (worst-of).
Per entrambe le strutture, in mancanza di rimborso anticipato e se alla scadenza il valore del sottostante è inferiore alla barriera, la perdita per l’investitore sarà proporzionale al calo del sottostante. Se invece il valore finale è pari o superiore alla barriera, la restituzione del capitale è integrale.
Il meccanismo Low Strike (Airbag) consente di ridurre le perdite da performance negativa del sottostante. Se alla scadenza il valore del sottostante è almeno pari allo Strike (prezzo iniziale), si riceve l’intero valore nominale. Se questo è inferiore allo Strike, si applica una formula di rimborso che attenua la perdita:

(Prezzo finale del worst-of / Strike del worst-of) × Valore nozionale

Rispetto agli Express standard con barriera europea privi del meccanismo Airbag, questo sistema contiene di più le perdite con una protezione più efficace in scenari di ribasso del mercato.
Per un valore nozionale di 1000 euro per un Express Autocallable con barriera al 40%: se il worst-of chiude al 30% del valore iniziale, il rimborso sarà pari a 300 euro. Con un Express dotato di Low Strike al 40%, il rimborso sarà invece di 750 euro (1000 × 30%/40%). Se il worst-of si fermasse al 20%, il rimborso sarebbe di €500 rispetto ai 200 euro in assenza di meccanismo Airbag.
La tabella di confronto mostra che, a parità di condizioni e con un nozionale di 1000 euro, il Low Strike mitiga il rischio e offre rimborsi maggiori rispetto ai certificati con barriera europea.