L’ultimo rapporto di previsione del Fondo Monetario Internazionale ha confermato un contesto di espansione moderata per l’economia globale a un ritmo di crescita inferiore ai livelli pre-pandemici, attribuibile alle politiche protezionistiche di Donald Trump.
In presenza di aspettative di riduzione o stabilità dei tassi di interesse, non sempre gli investitori sembrano apprezzare la possibilità di rimborso anticipato dei Certificati (Autocallability) dal momento che non sempre riuscirebbero a impiegare il capitale rimborsato a livelli di rendimento in linea con quelli iniziali.
Il rimborso anticipato accorcia il periodo in cui l’investitore affronta il rischio di mercato, ma limita anche l’incasso delle cedole successive penalizzando potenzialmente la componente di redditività periodica.
Gli Equity Premium Coupon Plus Certificates possono rappresentare una soluzione di investimento coerente con scenari privi di aspettative di aumento dei tassi di interesse. Essi prevedono il pagamento di una cedola doppia in caso di rimborso anticipato offrendo un rendimento annuo alto se l’estinzione avviene prima della loro scadenza naturale. Con il rimborso anticipato l’investitore percepisce un flusso pari a due volte la cedola ordinaria. Quanto prima avviene l’autocallability, tanto maggiore è il rendimento annualizzato effettivo.
Supponiamo che un certificato di durata triennale, acquistato a € 100 con cedola trimestrale del 3,00% e un Tasso Interno di Rendimento (TIR) a scadenza di circa il 12,54% provveda al rimborso anticipato dopo un anno al prezzo di € 106 (valore nominale più due cedole). Il TIR è quasi al 15,69% per poi ridursi progressivamente nel tempo, ma mantenendosi su livelli superiori al rendimento a scadenza.
I Coupon Plus hanno effetto memoria e corrispondono tutte le cedole eventualmente non pagate insieme a quella in corso non appena si ripresentano condizioni favorevoli.
Questi prodotti, pur offrendo flussi inferiori in caso di rimborso anticipato, garantiscono una maggiore stabilità di prezzo e una più agevole negoziabilità sul mercato secondario, mantenendo un profilo coerente lungo tutto il loro ciclo di vita. I Coupon Plus possono inoltre prevedere soglie di rimborso anticipato decrescenti per aumentare la possibilità di percepire i flussi maggiorati godendo di un profilo di rischio più bilanciato.
Nel caso in cui un investitore guardi al breve periodo, sono disponibili sul mercato secondario Coupon Plus per cui il sottostante abbia un valore maggiore o pari alla soglia di autocallability. Ciò rende probabile il rimborso anticipato con pagamento del doppio della cedola alla prima data utile, in prossimità della quale il prezzo del certificato tenderà a scontare tale evento. È comunque possibile individuare opportunità di investimento di breve durata nei mesi che precedono la Autocallability.
In un contesto di incertezze geopolitiche e attese divergenti circa le mosse delle Banche Centrali, i Coupon Plus possono ottimizzare il profilo rischio/rendimento senza compromettere potenziali guadagni.