Nonostante le tensioni geopolitiche e i timori di misure protezionistiche, l’economia globale mostra segnali di resilienza, con il reddito mondiale che è cresciuto del 3,3% nel 2024 e stime di una crescita lievemente più moderata nei prossimi due anni. Restano tuttavia rischi di rallentamento, in un contesto di previsioni di crescita differenti tra le aree geografiche: 2% per gli Stati Uniti e 1% per l’Eurozona. In questo scenario, è previsto un allentamento delle politiche monetarie, con due ulteriori tagli dei tassi da parte della Fed e della BCE.
Nei Certificates di tipo Investment è spesso presente un’opzione di “Autocallability”, che prevede il rimborso anticipato dello strumento nel caso in cui si verifichino condizioni prestabilite. La riduzione della duration di un investimento azionario, che avviene con il rimborso anticipato, se, da un lato, riduce il tempo in cui l’investitore è esposto al rischio di andamento negativo dei mercati, dall’altro limita l’incasso dei potenziali proventi periodici previsti successivamente all’evento di rimborso anticipato.
In uno scenario in cui vi sono aspettative di riduzione dei tassi di interesse, il rimborso anticipato dei Certificates potrebbe inoltre impedire all’investitore di impiegare l’ammontare rimborsato a un livello di tassi di interesse in linea con quello precedente.
Sul mercato esistono certificati a protezione condizionata del capitale che rappresentano una forma di investimento particolarmente adatta allo scenario attuale. Gli Equity Premium Coupon Plus Certificates, ad esempio, prevedono il pagamento del doppio della cedola in caso di rimborso anticipato, e attribuiscono quindi all’investitore un rendimento appetibile proprio in caso di rimborso prima della scadenza. I Coupon Plus Certificates rappresentano un’evoluzione rispetto agli Accelerator Coupon, che in caso di rimborso anticipato, riconoscono tutte le cedole future che l’investitore avrebbe ricevuto fino alla scadenza naturale del certificato. Questa caratteristica rende il prodotto particolarmente attrattivo per l’investitore che lo acquista nei primi periodi di vita del certificato, ma introduce una variabilità nei prezzi sul mercato secondario, che tendono ad aumentare in una fase di mercati azionari crescenti, perché scontano il pagamento di tutte le cedole future.
Per entrambe le tipologie è possibile fissare soglie per il rimborso anticipato decrescenti, rendendo così più probabile la scadenza anticipata e il conseguente pagamento dei flussi maggiorati. In fase di strutturazione del prodotto, la presenza di queste caratteristiche riduce, a parità di tutte le altre condizioni, l’ammontare percentuale delle cedole previste, attribuendo in cambio all’investitore una maggiore tutela in termini di più elevata probabilità di realizzare il rendimento potenziale atteso.
In uno scenario in cui, dopo anni di crescita dei mercati azionari, le incertezze geopolitiche, insieme a quelle sull’entità della riduzione dei tassi di interesse da parte delle Banche Centrali, possono portare a un ritorno della volatilità, i certificati di tipo Accelerator o Coupon Plus rappresentano un modo per contenere il rischio assunto dall’investitore, riducendo la durata media dell’investimento, senza pregiudicarne il rendimento.